Функция img_watermark в файле graphic.inc.php
Строка
if (!$inConf->wmark) { return; }
означает что если в файле includes/config.inc.php не задано имя картинки $_CFG['wmark'] = 'watermark.png';
то watermark не грузится.
Всмысле если имя вотермарка задано как watermark.png то он не наносится? Имя другое надо?
ой блин…